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航运港口年报及一季报:亮点有限 关注配置价值
时间:2011/5/11    点击:1736次
航运业一季报业绩快速“变脸”。

  2010年全年A股航运板块实现净利润139亿元,完全覆盖了2009年的亏损。但2011年一季度风云突变,板块合计亏损2.8亿元,同比下降119%。

  运价下跌、油价上涨导致了航运业的二次探底。而在去年四季度已有征兆。

  行业底部确认无疑,景气趋势何时上拐存在不确定性。

  从供需看,在全球大经济环境稳步增长的前提下,今年以来事件性影响对航运需求产生一定负面冲击,而供给方面运力投放并未很好控制,目前行业基本面处于阶段性底部。从船东财务状况看,目前运价下全行业亏损,是一个很难长期持续的状况。尽管目前可以确认是航运业底部,但景气趋势何时上拐存在不确定性。我们认为,如果下半年旺季不淡,可以作为行业趋势向好的风向标。

  行业底部右侧前买入,择优而配。

  作为处于底部的行业,我们认为航运股存在一定配置价值。投资标的方面,自上而下的,我们推荐集运业的中海集运;自下而上的,我们推荐特种杂货运输业的中远航运。

  港口板块业绩稳定增长,增速有所趋缓。

  2010年A股港口板块实现净利润118亿元,同比增长33%;2011年一季度港口板块实现净利润29亿元,同比增长23%。港口股业绩稳定增长,增速有所放缓。通过财报可以简单整理出以下观点:量价齐升推动收入增长,依托提价覆盖成本上升毛利率保持平稳,期间费用率下降使得净利润增速略高于收入增速。

  港口吞吐量增速放缓,产业转移影响明显。

  今年以来,国内宏观经济增长略有放缓,港口业务量增速也相应小幅下滑。但港口内部分化趋势越发明显:产业转移背景下珠三角港口业务量表现明显低于预期,渤海湾长三角则相对平稳许多。

  建议标配,围绕低估值+事件驱动线索。

  在挤破中小盘个股估值泡沫的大环境下,港口股作为传统防御蓝筹,其相对低估值使其具备一定的配置价值,建议标配。投资标的方面,建议关注净利润增速尚可、同时具备一定估值优势的上港集团、天津港、宁波港和唐山港。此外,可适当关注具备事件驱动可能的北海港。

来源:搜狐证券

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